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1年狂赚4.5亿,却被疑收智商税!“盲盒王”老板身价或超百亿

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    [LV.9]以坛为家II

    发表于 2020-11-25 17:11:06 | 显示全部楼层 |阅读模式
    俊男俏女们玩潮流玩具——“盲盒”正“助攻”一家公司闯关资本市场。

    11月22日晚间,港交所文件显示,泡泡玛特已通过港交所聆讯,并披露聆讯后资料集。这意味着,泡泡玛特距离上市更近了一步。

    泡泡玛特曾于2017年登陆新三板,在2014年至2016年,连续三年亏损超4千万。从2015年开始,泡泡玛特转战IP运营并引入“盲盒”。此后,泡泡玛特业绩大幅飙升,被外界称为“盲盒王”。到了2019年4月,泡泡玛特从新三板完成退市,市值定格在20亿元人民币。

    金融市场犹如一个神奇的魔术师,挥一挥魔棒,化腐朽为神奇。

    据媒体报道,泡泡玛特上一轮融资估值为25亿美元(约合164亿元),相比新三板摘牌市值增幅达720%。随着估值攀升,持56.33%股权的王宁夫妇身价已突破90亿元。

    不过,泡泡玛特从宣布IPO开始,一直被市场争议。

    乐观方认为,潮流玩具市场有成长空间。但谨慎方担忧两个问题,一方面,泡泡玛特被质疑收割智商税;另一方面,泡泡玛特依赖“卖IP”的商业模式能否延续也存在不确定性。泡泡玛特的IP体系与迪士尼的IP体系相比有差距。另外,若独家或非独家IP授权协议到期,将面临无法继续获得授权的风险。

    净利两年暴增280倍

    2019年从新三板摘牌时,泡泡玛特对外称,“退市是根据公司的业务发展计划作出的商业及战略决策,且泡泡玛特董事希望通过港交所获得更多接触国际及市场的机会”。

    如今,泡泡玛特闯关港股,这背后是亮眼业绩在做支撑。


    数据显示,泡泡玛特的总收入从2017年的1.58亿人民币增长至2019年的16.83亿人民币,增幅超10倍。同期,泡泡玛特净利润156.9万元飙升至4.51亿元,增幅超280倍。

    此外,泡泡玛特的毛利率从2017年的47.6%增至2019年的64.8%,可见盈利能力较强。

    泡泡玛特迅速壮大的原因来自于IP运营+“盲盒”玩法。

    一方面,泡泡玛特强调IP才是自己业务的核心。招股书显示,公司现运营93个IP,包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。

    其中,最具代表性的是“Molly”这一IP。2019年,基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品带来了4.56亿元收入,占总收入比重达27.1%。此前的2017年和2018年,“Molly”分别占总收入比重为25.9%、41.6%。

    另一方面,“盲盒”类似于抽奖,不确定的刺激加强了消费者购买欲望。同时,泡泡玛特还搭建了盲盒产品的交流平台,可以进行交换,这就带来了更多的投机需求。

    盲盒的生意还性感吗?

    泡泡玛特联合创始人司德曾表示,潮流玩具没有内容,没有价值观,但可以把你的感情放到玩具里。

    泡泡玛特描绘的“故事”虽然性感,却引起了不少争议。

    乐观方认为,潮流玩具市场有成长空间。

    根据弗若斯特沙利文报告显示,预计2024年全球潮玩市场规模将达到448亿美元。阿里巴巴集团一位副总裁在一次演讲中也表示,未来两三年,潮流玩具在线上渠道可能会有7倍的成长。

    值得关注的是,港股公司承兴国际控股曾于2017年收购“超级英雄之父”斯坦·李创立的POW!娱乐公司,拥有了超过250个原创IP。

    依靠“卖IP”,承兴国际控股一年曾挣29亿港元。反映到二级市场上,该公司在2017至2019年期间,股价一度涨幅超200%。承兴国际控股的例子也折射出,资本市场对“卖IP”公司有认可。

    但是,外界也存在不同声音。

    一方面,有观点质疑泡泡玛特的“盲盒”收割智商税。

    援引媒体报道,泡泡玛特旗下一款产品--“潘神圣诞隐藏款”售价59元,后来价格涨至2350元,溢价38.8倍。之前,网传00后疯狂“炒鞋”至几千元,投机热潮过后,有人投资亏损超50%。同理,“盲盒”里面的玩偶一个是否真值几千元,价值有待评估。

    “盲盒”本质是玩的一种营销手段,投机气味浓厚。一味地投入金钱去购买盲盒,或者在二手交易平台上花高价购买盲盒,若将其视为保值升值的手段,也可能面临被收割、套路的风险。

    进一步看,泡泡玛特并非“盲盒”市场中唯一参与者。

    公开数据显示,2019年,按零售价值计算,前五大品牌分別占中国潮玩零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。市场排名第一的是泡泡玛特,但未形成垄断优势。

    我们也关注到,像IP小站、奥飞娱乐(A股上市公司)、旺旺、晨光、瑞幸咖啡不同程度地参与“盲盒”市场。例如,奥飞娱乐在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露,“公司目前正在与其他的头部IP洽谈,拟与“阴阳师”IP一同作为盲盒的主打产品”。

    随着参与者陆续增多,这将加剧“盲盒”市场竞争。


    资料来源:观研天下数据中心

    另一方面,泡泡玛特依赖“卖IP”的商业模式能否延续也存在不确定性。

    泡泡玛特的IP体系与迪士尼的IP体系相比有差距。迪士尼具有可持续变现的IP+持续创造新IP的能力,从最开始的公主系列到后来的漫威宇宙系列,迪士尼的竞争实力有目共睹。

    然而,泡泡玛特的IP形象单一问题突出,例如“Molly”对泡泡玛特的业绩影响较大。该公司在招股书中一度披露,公司并无法确保Molly的受欢迎程度能一直保持在其现有水平,如果Molly受损害或未能保持其目前对消费者的吸引力,则将面临没有替代品的困境。

    也有业内人士指出,泡泡玛特自主IP开发能力不足,是制约泡泡玛特发展的核心要素,一旦更受欢迎的独家或非独家IP授权协议到期,则将面临无法继续获得授权的风险。

    老板身价或超百亿

    据媒体报道,泡泡玛特Pre-IPO轮融资估值为25亿美元。若按此计算,持56.33%股权的王宁夫妇身价已突破90亿元。

    还有消息称,市场给泡泡玛特预估的最高估值为60亿美元(约合394亿元)。若按此计算,王宁夫妇身价或超百亿。

    回顾王宁创业历史,可谓一波三折。

    熟悉日本文化的王宁第一次创业选择了“格子店”项目,即搞一间商铺,然后客人在店里租一个格子用来寄卖物品。但因为该模式在国内不适应,第一次创业很快失败。

    第二次创业,王宁选择开一家零售店。2010年那一年,王宁拉来一群朋友,在北京中关村附近一座购物中心开设了第一家Pop Mart商店。起初,泡泡玛特销售化妆品、服装、生活用品、文具、玩具等。即使努力管理库存、员工和客服,公司依然难达到收支平衡。

    就在彷徨之际,王宁发现玩具是最畅销的品类。从2014年开始,泡泡玛特逐渐停止了销售其他产品,转而专注玩具。

    主卖玩具后三年,泡泡玛特仍处于转型期。在2014年至2016年,该公司连续三年亏损超4千万。

    直到2016年,王宁将香港艺术家王信明(Kenny Wong)拉了进来,泡泡玛特的销售额开始快速增长。王信明的代表作品正是一个名叫Molly的娃娃。

    王宁曾在演讲时表示,Molly之所以火,一是它是超级IP;二是消费者有满足感,即每当去买娃娃的时候,就感觉自己无比富有;三是Molly塑造一个价值观。

    消费分为两种,一种是物质上的,包括柴米油盐、酒、零食等;另一种是精神上的消费。

    泡泡玛特聪明地利用了人的情绪价值,让消费者产生精神寄托,从而实现公司业绩迅速增长。但是,泡泡玛特的“故事”能否在资本市场长期立足,仍有待观察!

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